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  来源:华尔街见闻

  日本首相高市早苗计划提前举行大选的预期正在搅动金融市场,推动日股连创新高、日元加速贬值 、债券收益率飙升至数十年高位。投资者押注自民党可能在选举中获胜,从而为大规模财政刺激扫清道路 ,这一“高市交易”正全面席卷日本资产 。

  据新华社援引日本共同社13日报道,日本首相高市早苗已决定在23日国会开幕日解散众议院、提前举行大选。高市早苗周三再度重申,考虑在2月8日举行紧急选举。

  日经225指数周三涨超1% ,一度突破54000点大关,此前一天该指数已上涨超3%创下历史新高 。东证指数同样延续涨势,上涨0.87%。这是高市自上任以来首次面对选民 ,她支持宽松货币政策并宣布了大规模经济刺激计划,被市场视为利好信号。

  与此同时,日元兑美元跌破159关口 ,触及2024年7月以来最弱水平 。星展集团研究部资深外汇策略师Philip Wee表示 ,市场可能继续试探日本决策者对日元贬值的容忍度。由于缺乏关于干预时机、规模或触发条件的明确指引,日元的投机压力依然居高不下,而提前大选可能进一步削弱日本财务省和央行在外汇市场的协调。

  债券市场则出现明显抛售 。日本五年期国债收益率周三一度上涨1.5个基点至1.615% ,创下该债券2000年推出以来最高水平。两年期和十年期国债收益率同样走高,反映出投资者对财政扩张和债务供应增加的担忧不断加剧。

  五年期国债拍卖需求疲软,凸显财政担忧

  日本周三进行的五年期国债拍卖结果显示需求明显走弱 ,投标倍数降至3.08,低于去年12月的3.17和过去12个月3.54的平均水平,为去年8月以来最弱表现 。拍卖结果公布后 ,债券期货进一步下滑 。

  法国农业信贷证券亚洲公司宏观策略师Ken Matsumoto表示,这是一个相对疲弱的结果,可能反映出市场预期自民党将赢得选举甚至获得绝对多数 ,使高市政府更容易实施积极的财政政策。他指出,如果举行选举,收益率曲线可能进一步陡峭化。

  市场情绪的脆弱还源于债务供应的结构性变化 。尽管高市政府计划在4月开始的新财年推出创纪录的初始预算 ,但财务省此前宣布将减少超长期国债发行 ,同时增加两年期和五年期债券的销售。根据彭博分析,这将使净主权债务供应增加约8%至约65万亿日元(4080亿美元),为十多年来最大增幅。

  叠加日本央行减少购债规模的影响 ,这一转变预计将进一步推高收益率 。Resona Asset Management首席基金经理Takashi Fujiwara表示,拍卖结果也可能反映出银行对五年期债券需求减弱,因央行贷款条件变化导致银行贷存比改善。

  日元疲软或迫使央行提前加息

  日元的持续下跌可能增加日本央行更早加息的压力。尽管央行去年12月已将政策利率上调至三十年来最高水平 ,但日元的持续贬值可能迫使央行采取更快行动 。

  日本央行前委员樱井真在接受采访时表示,由于市场对高市财政政策立场的担忧,央行可能最早在4月就上调基准利率。不过 ,隔夜指数掉期显示,市场尚未完全消化今年首次加息预期,直到7月才完全计入 ,这意味着如果日元疲软持续,市场仍有进一步重新定价的空间。

  据日经新闻报道,高市计划于周三向自民党领导层表达提前大选的意图 ,此举被视为试图利用其高支持率 ,巩固自民党对权力更大的众议院的控制 。如果成功,这将为今年晚些时候推出大规模财政刺激铺平道路,同时增加日本的财政溢价 ,对日元和日本国债构成压力。

  三种选举情景决定市场走向

  德意志银行在最新的报告中针对可能的选举结果勾勒了三种剧本:

第一种情景是绝对稳定多数,即自民党单独获得261席以上。这被视为市场的看涨期权,强有力的政治基础将推高股价 ,并因财政扩张预期导致日元走软 。

第二种情景是重新获得单独过半数(233席) 。虽然获胜但较为惊险,市场不确定性暂时消退,但治理难度依然存在。

第三种情景是未能单独过半数 ,这被视为市场的噩梦。这将被解读为实质性失败,政治停滞的恐惧将引发股市抛售和避险性的日元升值 。

  投资者正密切关注高市的最新表态以及自民党的决策。对于押注日本政治稳定性的资本而言,接下来一个月将是验证信念的关键时刻。这场豪赌的结果将直接冲击投资者的投资组合 ,并重塑日本资产的定价逻辑 。

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